Veritas, non auctoritas facit legem
美中翻臉成定局 對中美下注不能降低台灣風險
避險基金界的傳奇人物，「開放社會基金會」創辦人索羅斯（George Soros）曾經說過：「重點不在於你的判斷對錯，而是當你對的時候賺了多少？錯的時候又虧了多少？」投資的世界裡，有許多方法可以讓我們在錯的時候限縮虧損的幅度，「對沖」（Hedge）是其中一項重要的作法，即在投資組合中建立額外部位，以稀釋風險事件發生時可能出現的虧損。在地緣政治的歷史中，也常看到類似對沖的作法。 世界劇烈變化 國家政策＆商業模式待變革？ 自美國與中共建交以來，為了因應兩強友好的宏觀環境變化，台灣身為島國多少也遵循著對沖風險的準則。「不統不獨不武」三不政策以及「一中各表，維持現狀」，便是透過不在兩強中選邊站的立場，來對沖掉得罪任一方所可能造成的威脅。近年則有因應中共崛起的「新南向政策」，起先提出時也許令人費解，近期則證明是經過深思熟慮的對沖妙棋，有效降低台灣經濟過度仰賴中國的風險。 列寧有句名言：「世界可以風平浪靜的過幾十載，卻也能在幾周內經歷如同數十載的顛沛。」放眼世界，無論政治、經濟、貨幣，甚至社會形態，當前都正在經歷劇變（延伸閱讀：疫情給世界的恐慌只是序曲 幾十年積累的槓桿經濟壓力準備反撲）。行之多年的國家政策與商業模式，都必須開始省思是否有依趨勢變革的需要。從地緣政治角度來看，中美之間的摩擦亦已累積足夠熱能，將點燃可能持續幾十年全面性且跨戰線的激烈角力，唯有一方陣營明顯勝出方休。 過去一個月，美國國務卿蓬佩奧聯合四大部門發佈對中策略宣言，如同吹起了凝聚舉國上下共識的號角。要明白的是，造成當今局勢的壓力，是中國提出「超限戰」的對美策略後至今二十多年所累積下來的。這樣的對峙對美國而言，並非川普為今年總統大選鋪路的一時之策，而是退無可退的反攻。中美化友為敵已成定局，在選後無論是共和黨或是民主黨當家都會持續下去，這已是兩黨共識，更不可能因為疫情、景氣循環的影響而就此罷手。 對中美下注 非合理對沖風險作法 中美博弈，全球選邊站的趨勢下，台灣最適合的「對沖策略」為何？執行對沖策略的前提是要釐清投資的主軸是什麼，如此方能明白可能的風險在哪邊，以籌畫降低風險的方法。台灣的主軸在年初的總統大選時已底定，那便是在這場中美博弈中，站在由美國領頭的民主陣營裡。在這樣的主軸下，加上中美已不再友好的背景，過去不特別傾向一方，兩邊下注的模式，已非合理對沖風險的作法，甚至有讓台灣蒙受額外損失的可能。更重要的，這亦與可能因勢成形的「台灣共識」背道而馳。 超越藍綠的台灣共識形成條件 若中國在衝突中敗陣，超越藍綠的台灣共識即將形成。多年來台灣藍綠陣營分立，對中政策分歧，部分是因為民間仍普遍存在「中國是全球最大市場，台灣有語言地緣優勢」以及「中國武力強大，若武統則美國遠水難救近火」的思維。但事實上美國與其盟國已敲響戰鼓，並開始全面反擊中共，這些過去視為理所當然的假設有可能一夕破滅。不妨假想，若中國經濟在貿易戰之際，其仰賴的美元供給又受到切斷並造成通縮性大衰退，代表大陸不再是最大市場；在軍事上，中共若在南海接下來可能爆發的衝突中敗退，則顯現其無力武統台灣。華人圈內的強國自信如氣球般長年被小粉紅吹漲，在上述狀況下將一戳即破。台灣人民亦將驚覺中共不僅不是台灣唯一的選擇，亦不是合理的選擇。在經濟與軍事現實重新考量下，人民自然會選擇民主陣營與自由普世價值，作為超越藍綠的主流台灣共識。 孤島「對沖思維」需改變 索羅斯人生中的幾個代表作，都是沒有對沖風險的。時為1992年，索羅斯手下大將Druckenmiller一日跑到老闆辦公室跟他說：「我研究遍了，英國央行絕對無法阻擋英鎊的大跌，我們該把整個基金壓在放空英鎊上！」索羅斯回：「這是我聽過最笨的建議！這種二十年少見的機會，我們至少該壓個兩倍槓桿放空英鎊！」他所操盤的量子基金在此役賺了十億英鎊，並奠定了索羅斯宏觀投資大師之名。 回到台灣，身在這歷史的轉折點，也許台灣應一改過去孤島的對沖思維，專注思考如何貢獻一己之力，提升民主陣營在中美博弈中的成功率，以及如何讓我們因世界局勢變化所獲得的優勢最大化，奠定人民長遠福祉。一如索羅斯的代表作，抓住台灣金融業的百年契機會是一個很好的起點。（延伸閱讀：疫情後把握台灣超車機會 高雄作為新金融中心）。 編按：本篇文章亦經改寫刊登於ETtoday新聞雲|雲論，標題：李牮斯／美中翻臉成定局 對中美下注不能降低台灣風險
Bitcoin Breakout
比特在沉寂了三個月之後，終於突破了技術阻力，爬上重要的$10,000心理關卡。五月時有跟各位分享，「減半事件」後的比特，短線技術面與交易進出會變不重要，抱緊部位最重要。也因為同樣的原因，投資比特在未來一年半會是又困難又簡單，簡單因為唯一的動作是等待，但困難點則是等待需要耐心。過去幾天的上漲只是剛開始，在此分享一些思維。 首先，過去幾個月的寂靜在歷史角度完全正常，甚至還不如下圖2016年減半後，為時更久的上下不動狀態。橘色線是比特的「波動率」，黃色橢圓是近期，相較2016年紅色橢圓所顯現的冷靜度〔橘線越低越冷靜〕與時間長度，是小咖了。 過去兩天的突破，不僅衝破了五月以來的三角錐圖形，更重要的是脫離了下圖，自2017年以來的紅線強大賣壓阻力。因此從技術角度，近來比特漲了，但風險反而降低。 您也可以從上兩圖意識到，當下的漲幅對於比特而言仍然很小。下圖是黃金比例分析法，過去幾天只漲了一個區間，從綠線的$9,440比例點漲到藍線的$11,390比例點。這也是比特與黃金〔另一個大推的資產〕技術角度不同的地方，黃金近期已突破歷史高點，但比特仍離高點近一倍。 DeMark分析法角度，今天可能是過熱的反轉點，而$10,000則成為新的支撐。若未來兩星期有走弱，應會是此價位最後一次上車機會。
Follow My Blog
Get new content delivered directly to your inbox.
見思集 